下個棋子該落在哪里？
(相關資料圖)
作者：吳雙
編輯：蒙多
風品：令煜
來源：銠財——銠財研究院
自古英雄出少年？
經歷財報被“非標”、公司被“戴帽”后，5月23日，年僅25歲的劉汕當選ST實華董事長。只是，從選舉過程及履歷表現看，這位新當家人或非眾望所歸。
01
第二大股東帶頭反對
25歲董事長合不合格？
LAOCAI
據悉，議案投票結果是7票同意，2票反對。反對者不是普通人，而是來自公司第二大股東茂名石化的董事許軍、楊越。反對理由皆是：董事長候選人履歷閱歷存在不足。
公開資料顯示，劉汕出生于1998年，加拿大國籍，長期在美國學習工作。2020年7月至2023年3月，任職于美國投資管理公司。其父為ST實華實控人劉軍，此次接班可謂子承父業。
據時代周報報道，劉汕已做過ST實華兩屆董事，較為熟悉公司情況。在ST實華副總經理、董秘馬永新看來，ST實華是老牌上市公司，需有些新變化。劉汕學歷和專業教育背景對公司具有正面影響。
客觀來說，僅從人事安排看，許軍、楊越以及馬永新的理由都有一定道理。但深入業務面，公司發展多變的業務結構、以及虧損的業績面對新董事長是個較大挑戰。
值得注意的是，許軍、楊越在反對新董事長人選的同時，還對收購北京信沃達海洋科技有限公司的議案提出反對票。
最新消息顯示，ST實華擬向北京宏達萬基企業管理有限公司和南寧市泰安農林資源開發有限公司，出售其持有的信沃達海洋85%股權。出售標的2022年才被ST實華收購。
02
年報非標遭問詢
虧超1.3億背后
新老業務煩惱
LAOCAI
或許，也有無奈與急迫。
2020年至2022年，公司營收分別為39.98億元、55.72億元、60.59億元，同比增速分別為-6.99%、39.38%、8.74%。歸母凈利為0.15億元、0.82億元、-1.31億元，同比增速-83.97%、463.95%、-259.46%。
不難發現，ST實華盈利能力羸弱，尤其2022年營收為三年新高，虧損卻比此前兩年凈利總和還多。
深入看，虧損與業務轉型密切相關。按行業劃分，2021年ST實華主業還只有石油化工一項，但到2022年，主業已變為石油化工、文旅娛樂兩項。后者營收只有1.01億元，毛利率更只有-46.50%。
即新業務淪為盈利拖油瓶，給其帶來2.26億元商譽。
2022年報發布后，公司也收到深交所問詢函：要求ST實華就致同會計師事務所（特殊普通合伙）對其2022年度財務會計報告出具非標意見，公司短時間收購并出售“信沃達海洋”等問題作出詳細回復。
不算多苛求，除了新業務拉跨，ST實華主業盈利能力也顯露疲態：2021年和2022年，公司石油化工的業務毛利率為5.11%、4.37%，呈下滑勢頭。
新老業務各有煩惱，何時扭虧、又為何陷入當前困境呢？
03
爭斗波及ST實華
還有多少騰挪空間？
LAOCAI
公開信息顯示，ST實華原名茂名石化實華股份有限公司，主營業務為石油化工產品的生產及銷售。最初控股股東為中國石化集團茂名石油化工有限公司。2003年，北京泰躍房地產開發有限責任公司入主，掌控公司至今。
有輿論指出，作為“泰躍系”的重要拼圖，ST實華沒落的根源亦在“泰躍系”的瓦解。
資本大佬劉軍依靠地產開發起家，憑借高超的資本騰挪大法，曾將湖北金環、景谷林業等上市企業納入其版圖麾下，打造出了一個橫跨地產、手機通信、教育、金融、石化、電力等領域，總資產過百億元的大型民營投資集團。
遺憾的是，2009年游走于邊緣的劉軍因行賄等罪名鋃鐺入獄。隨之“泰躍系”開始崩塌，如今“泰躍系”僅剩ST實華一家上市企業。
對于劉軍而言，ST實華很重要。即便服刑期間，亦未放棄控制權。2015年，一度和自己的二姐劉華“反目”。
彼時，劉華擔任ST實華董事長，劉軍委托朋友鐘俊舉報劉華涉嫌強占“泰躍系”資產、進行內幕交易及職務侵占。
之后劉軍先后將控制權委托給妻子范紅巖，及羅一鳴。頻繁更換曾釀出不少糾紛，也對企業健康發展
無益。直至2020年6月劉軍出獄才平穩下來。
可后續動作看，其似乎依然熱衷資本運作。ST實華曾先后斥資參與益生堂重整案，收購六旺食品66%股權，收購北京信沃達85%股權。然一番操作后，并未改善多少公司業績。
如今，劉汕成為ST實華董事長，顯然也是劉軍安排之一。將下一盤怎樣的大棋尤未可知，只是當ST實華已站到退市邊緣，留給劉軍、劉汕父子的操作空間還有多少呢？能保住泰躍系這顆“獨苗”么？
本文為銠財原創
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