中報觀察 | 商湯大模型爭流

觀點網8月28日下午，商湯集團有限公司發布了2023中期業績公告，對上半年的業績情況進行了相關披露。

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據公告數據顯示，商湯2023上半年營收為人民幣14.33億元，同比增長1.3%；毛利潤為人民幣6.49億元，同比減少30.6%；毛利率為45.3%，同比有所下降；虧損凈額為31.42億元，經調整虧損凈額為23.93億元，相較去年同期分別收窄2.0%和6.7%。

報告期內，四個板塊中的智慧生活板塊收入占比最高，為59.5%，其次為智慧生活、智慧城市及智慧汽車，占比分別為21.8%、12.8%和5.9%。

此外，商湯雖陷入裁員與股東減持的負面輿情，但財報中披露的生成式AI對集團業務的貢獻提升至20.3%，為業績注入了一劑有力的“穩定劑”。同時，也要考慮在大模型“內卷”的時代，是否能展示出自己的獨特之處，并最終實現扭虧為盈。

營收微增，虧損略收窄

商湯作為一家人工智能軟件公司，被稱為“AI四小龍”之一，業務涵蓋了四個板塊：智慧商業、智慧城市、智慧生活、智能汽車。

據公告數據顯示，商湯2023上半年營收為人民幣14.33億元，同比增長1.3%；毛利潤為人民幣6.49億元，同比減少30.6%；毛利率為45.3%；虧損凈額為31.42億元，經調整虧損凈額為23.93億元，相較去年同期分別收窄2.0%和6.7%。

報告期內，商湯四大板塊業務中，智慧商業、智慧生活業務線實現同比增長，而智慧城市、智能汽車這兩業務線則實現同比下降。其中智慧生活板塊收入占比最高，為59.5%，其次為智慧生活、智慧城市及智慧汽車，占比分別為21.8%、12.8%和5.9%。

具體來說，2023上半年，智慧商業板塊實現收入8.54億元，同比增長50.2%；智慧生活板塊收入為3.12億元，同比增長6.7%；智能汽車板塊收入0.84億元，同比下降30.5%；智慧城市板塊收入1.84億元，同比下降57.7%。

對此，商湯表示，智慧商業板塊的大幅增長是由于生成式AI相關業務新涌現的商機，而智慧城市板塊的大幅下行是由于戰略重點的轉變，將業務聚焦于精品客戶，也即是信貸狀況穩健的頭部客戶。

從整體業績來看，雖然虧損同比收窄，但營收僅小幅增長，目前仍處于虧損大于營收的局面。實際上，從過往年報數據整合來看，商湯已連續虧損5年半。同大多AI企業一樣，研發費用高但產出少，無法在短期內看到對技術更新迭代所取得的收益。

此外，研發開支可攤薄凈利潤，但也可注意到，2023上半年研發開支由20.35億元下降為17.83億元，同比減少了12.4%，這也是商湯自披露中報、年報以來首次研發開支下降。

據此，商湯表示這是使用第三方的機柜服務轉為使用自身AIDC所帶來的，進而令服務器運營及云服務費減少，此外還披露了雇員福利開支減少這一原因。

觀點指數認為，或許是商湯的裁員潮間接導致了研發開支這一科目的減少。

同時，銷售費用率也影響著凈利潤，與2022年同期相比，2023上半年銷售開支增長了4.0%至4.18億元。經測算，銷售費用率為29.17%，同比也有所上漲。

大模型競爭

此前，有消息稱商湯進入新一輪裁員潮，并涉及多個部門，最快要求一周內離職。

商湯回復稱，根據市場環境變化和自身發展狀況進行相應的戰略調整，并對組織和人才結構進行優化，以更好地滿足業務發展需要。

除了裁員風波以外，商湯同樣面臨著大股東的數次減持。

7月6日，阿里巴巴在場外出售約5.574億股商湯股份，每股平均接近1.82元，交易總價值約10.1億港元，持倉比例也由原先的5.29%降至3.15%。同樣，于今年4月、6月，阿里均有減持的動作。

7月31日，軟銀集團減持了1490.4萬股商湯科技股票，每股平均價為1.7919港元，此次交易總價值為2670.65萬港元，持股比例從13.04%降至12.99%。

減持的背后“危”與“機”并存，“危”是大股東的頻繁減持導致資本市場股價的波動，“機”則是注意到阿里是在場外進行股份的出售，而非在二級市場中進行的，意味著此次出售是以大宗交易進行的，也即有資金認可商湯的價值，并進行入股。

實際上，從商湯的中報中也可窺探一二。

商湯表示，基于商湯“日日新”大模型的生成式AI相關收入錄得了670.4%的同比增長，對集團業務的貢獻從2022年的10.4%上升到20.3%。根據弗若斯特沙利文發布的《AI大模型市場研究報告(2023)》，商湯在產品技術、戰略愿景、生態開放構建等方面綜合競爭力居國內第一。

于2023年4月發布的生成式AI產品族有六類生成式AI產品，包括商量、秒畫、如影、瓊宇、格物，分別對應著自然語言交互、AI文生圖、數字人、3D大場景重建、3D小物體生成這五個主流的生成式AI應用。

從數據上也可看出市場對于商湯大模型的認可，正如前文所述，智慧生活板塊收入的大幅增長就是由于生成式AI的變革，使得客戶數量由183上升至270。而在智慧商業板塊，商湯也表示企業級AI市場打開了更多的商業應用場景，雖客戶數有所下降，但單客戶收入卻提高了59.9%。

但在目前這個大模型迸發的時代，似乎每家企業都想分一杯羹，AI企業的業務重疊交織，同質化競爭嚴重。

例如，云從科技發布了“從容”大模型，科大訊飛發布了“星火”大模型等，因此對于商湯等AI企業來說，只有找到差異化領域并不斷拓展自身，形成錯位競爭，展示自身大模型的獨特之處，方能扭虧為盈，否則在此大模型“內卷”的趨勢下，恐會被埋沒。

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