解局 | 金茂再發百億碳中和ABS的綠債熱火 每日速讀

觀點網碳中和CMBS的發行日漸興起，而中國金茂刷新了自己創下的碳中和CMBS發行規模紀錄。

2月21日，據上交所披露，金茂申萬-上海金茂大廈第1-5期綠色資產支持專項計劃（碳中和）項目狀態更新為“已受理”。

該債券品種為ABS，擬發行金額100億元，原始權益人為上海金茂投資管理集團有限公司，計劃管理人為申萬宏源證券有限公司。項目受理日期2023年2月14日，更新日期2023年2月21日。

【資料圖】

高達100億元的發行規模，刷新了金茂2022年4月“中信證券-金茂凱晨2022年綠色資產支持專項計劃（碳中和）”87億元的發行規模紀錄。

如若成功發行，將成為全國規模最大的碳中和CMBS產品。

金茂大廈百億碳中和ABS

“金茂申萬-上海金茂大廈第1-5期綠色資產支持專項計劃（碳中和）”單從項目名稱就可以知道，底層資產正是上海金茂大廈——曾經的中國第一高樓，金茂的商業代表作。

作為上海標志性建筑，金茂大廈有著不少被人津津樂道的記憶點。

據觀點新媒體翻查資料，上海金茂大廈于1999年8月28日竣工，共88層，高度420.5米，曾經是中國內地最高的大樓，也是中國改革開發、經濟騰飛的象征之一。

項目單體建筑面積達29萬平方米，是集現代化辦公樓、五星級酒店、會展中心、娛樂、商場等設施于一體的多功能型摩天大樓，由美國芝加哥SOM建筑事務所設計，據稱是參考了中國2000多座寶塔，以西安大雁塔為原型打造的現代超高建筑與中國歷史建筑文脈相沿襲的創新地標建筑。

項目位于浦東新區黃浦江畔的陸家嘴金融貿易區，毗鄰上海證券交易所和中國人民銀行第二總部，周邊交通發達，地段優勢可謂得天獨厚。

上海金茂大廈還有不少網紅打卡點——位于第53-87層的上海金茂君悅大酒店，被上海人稱為“酒店中的酒店”，曾是吉尼斯世界紀錄大全2000年版本中名列全球最高的酒店，高達31層的酒店大中庭，至今仍是讓人難忘的超前設計。另外，設于項目88層的觀光大廳，還可以將上海的繁華風光盡收眼底。

目前，上海金茂大廈與上海中心、環球金融中心并稱為“浦東三件套”。

這許多標簽與優勢集于一身，高達100億元的ABS計劃發行額似乎也不再讓人驚訝，如果發行成功，也將刷新全國碳中和CMBS發行規模紀錄。

據觀點新媒體查閱，上海金茂大廈寫字樓于2022年中期的出租率為93.8%（2021年中期為94.4%）。

從發行產品看，碳中和債對底層資產的綠色建筑水平要求較高。中國金茂官網資料顯示，金茂大廈獲得由美國綠色建筑委員會（USGBC）頒發的“能源與環境先鋒獎之既有建筑：運營與維護”（LEED for Building Operation & Maintenance: Existing Buildings）鉑金級認證。其3-50層國際甲級寫字樓，在能源消耗、室內空氣質量、生態、環保等方面，為租戶提供高質量、低維護、健康舒適的環境。

公開信息還顯示，上海金茂大廈整幢大樓垂直偏差僅2厘米，可以保證12級大風不倒，能抗7級地震。外墻玻璃分為兩層，中間有低溫傳導器，外部氣溫不會影響到內部；墻面選用地中海有孔大理石，能起到隔音效果……

觀點新媒體查閱過往報告，中國金茂一直致力于綠色建筑方面的研究。2020年8月，金茂綠建科研實驗基地正式成立，形成智慧能源、科技住宅研發-生產-應用的完善產業鏈，標志著中國金茂的綠建科研創新能力上一個臺階。

截至2021年末，金茂持續增加智慧能源研發投入及實踐，已投資、建設、運營的城市、區域、項目級能源站75個，總供能面積約4000萬平方米，預計每年碳減排量超過38萬噸；青島金茂中歐科創園2021年試運營期和東方伊甸園核心區建造期實現碳中和。

中國金茂于業績報告中稱：“截至2021年，已累計獲得各類綠色建筑認證與標識262個，位列中國綠色地產開發競爭力企業第1名。”

其介紹，作為中央企業和上市公司，中國金茂亦不斷提升ESG管理能力，構建了ESG三級治理架構和管理體系，明確各項指標責任主體和管理要求，成功入選恒生ESG50指數與恒生氣候變化1.5℃目標指數，榮獲2022年第二季度房地產企業ESG星級測評第一名。

綠色戰略方面，該公司編制了十四五期間減碳目標和實施路徑，成為國內首批制定并公開披露科學碳減排目標的房企，首個城市運營碳中和示范區落地金華東湄未來社區項目。

碳中和綠債熱火

或正是基于在綠色建筑方面的積累，中國金茂近年來在碳中和綠色債方面不斷發力。

除了此次高達百億的碳中和ABS發行計劃，金茂2022年4月26日還成功發行了“中信證券-金茂凱晨2022年綠色資產支持專項計劃（碳中和）”，發行規模達87.08億元，是當時全國規模最大的碳中和CMBS產品紀錄。

該CMBS產品的基礎資產是北京凱晨世貿中心，項目位于北京市西城區復興門內大街，地處長安街、金融街和西單商圈輻射區域內，是金融街商圈內的稀缺優質物業。近三年平均出租率始終高于99%，租金收入呈現平穩上升趨勢，2022年中期出租率達100%。

據上交所顯示，中國金茂僅在2022年申請發行的ABS就多達6項，擬發行金額達172.59億元，涉及商業標的物有北京凱晨世貿中心、北京西城金茂中心、長沙金茂廣場北塔等；其中3項明確是“碳中和”綠色債，擬發行總額達139.78億元。

來源：上交所債券信息平臺，觀點指數整理

事實上，不僅中國金茂在碳中和綠色債方面有較多表現，不少優秀商業項目也在嘗試碳中和CMBS發行。

如金融街作為原始權益人和差額支付承諾人的“金融街中心（碳中和）綠色資產支持專項計劃”也剛剛在1月18日成功發行，發行規模高達85億元，優先級為80.7億元，AAA評級，期限18年（3+3+3+3+3+3年），發行利率3.6%；次級4.3億元，無評級。

資料顯示，該產品標的物業為北京市西城區金融大街9號金融街中心，項目為金融街標志性建筑和A級智能甲級寫字樓，擁有美國LEED“金級證書”，達到國內綠色建筑等級評定二星級標準，為綠色低碳環保項目。

2022年12月，北京華貿水世界商城發展有限公司作為借款人的“天風-中金-華貿SKP資產支持專項計劃（碳中和）”也在上交所完成發行，標的物業為北京華貿中心。發行規模達71億元，其中優先A級68億元，AAA評級，按年付息，按年還本，發行利率4.7%；優先B級2億元，AA+，按年付息，到期還本，發行利率5.5%；次級1億元，無評級。

就觀點新媒體了解，碳中和債券在國內的歷史并不長，而且對于發行主體的信用評級與資產資質有著較高要求。

國內綠色債券的出現以2015年央行《關于在銀行間債券市場發行綠色金融債券有關事宜公告》的發布為標志，而我國碳中和債在2021年3月18日交易商協會發布的《關于明確碳中和債相關機制的通知》出臺才被提出。

于2022年7月29日，綠色債券標準委員會正式發布《中國綠色債券原則》，則標志著國內統一、國際接軌的中國綠色債券標準正式建立。據稱，這對落實國家綠色金融發展戰略，推動債券市場高質量發展具有重要意義。

與其他類型綠色債券相比，碳中和債募集的資金用途更聚焦、存續期間信息披露更精細，并且環境效益可量化。

相關政策的逐漸完善，使碳中和綠色債發行更為順暢，資本市場正一片火熱。

根據中誠信國際的研究報告，2022年國內共發行122單綠色ABS產品，總發行金額達2104.79億元，較上年大幅增長70.58%。其中，綠色信貸ABS發行規模為237.40億元，占比11.28%；綠色ABN發行規模1132.76億元，占比53.82%；綠色企業ABS發行規模734.63元，占比34.90%。

碳中和債作為綠色債券的子品種，發展迅速。自2021年起，共計發行101單碳中和ABS產品，發行總規模達到2187.57億元，其中，碳中和ABN共發行61單、碳中和企業ABS共發行40單。2022年，共發行55單碳中和ABS，總規模1300.63億元，發行單數和發行規模在綠色ABS中分別占比45.08%和61.79%。

報告顯示，發行利率方面，近年來綠色ABS產品發行利差呈逐步降低趨勢，且較非綠色ABS產品具有明顯優勢。2022年，AAAsf級綠色信貸ABS、綠色ABN、綠色企業ABS與基準利率的平均利差分別為29BP、54BP和125BP，同級別非綠色信貸ABS、ABN、企業ABS的平均利差分別為53BP、104BP和122BP。

有金融人士表示，過去碳中和債發行主體多為央企，民企參與度不多，隨著相關政策的逐漸完善細化，簡化審批、提供擔保和財政貼息等方式，或可擴寬民企融資渠道，但底層資產的碳排放達標依然是首要條件。

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