中報觀察 | 萬達電影再次轉盈

觀點網某種程度上，電影市場的好壞是反映影視公司業績的晴雨表，隨著2023年電影市場回暖，萬達電影又一次實現扭虧為盈。

8月29日，萬達電影披露的2023半年度報告顯示，該公司實現營業收入68.69億元，同比增長39.1%，歸屬于上市公司股東的凈利潤4.23億元。

2023年1-6月，該公司國內影院實現票房36.5億元（不含服務費），同比增長49.7%，恢復至2019年同期的93.5%；觀影人次0.88億，同比增長54.4%，恢復至2019年同期的96.4%，恢復程度特別是人次恢復好于行業平均水平。

(資料圖片僅供參考)

同時，下屬澳洲院線實現票房6.1億元，觀影人次780萬，經營業績好于上年同期。

此外，萬達電影新開業直營影院6家，新開業輕資產影院29家。

截至2023年6月30日，該公司國內擁有已開業影院857家，7203塊銀幕，其中直營影院708家，6149塊銀幕，輕資產影院149家，1054塊銀幕；下屬澳洲院線擁有境外影院56家，493塊銀幕。

再次盈利

近五年來，萬達電影多次錄得凈虧損，2019-2020年萬達電影分別錄得凈虧損47.29億元、66.69億元，而后2021年扭虧為盈，錄得1.06億元歸母凈利潤正值。

到了2022年，受到行業低迷的影響，“影院頻繁停業、影片供給不足”，萬達電影“重回虧損”，錄得歸母凈虧損19.23億元。

市場方面，2022年度電影市場總票房300.67億，同比下降36.4%，全年城市院線觀影人次7.12億次，同比下降39.82%。

2023年上半年，電影行業市場供給逐步恢復至正常水平，共上映新片243部，較2022年同期增長50.9%，其中國產片數量增長約47%，進口片數量增長約69%。

電影市場經營秩序逐步恢復，觀影熱情不斷提升，全國電影票房262.7億元，同比增長52.9%，恢復至2019年同期的83.9%；觀影人次6.04億，同比增長51.8%，恢復至2019年同期的74.5%，放映場次、上座率和場均人次亦有明顯回升。

在市場的復蘇下，萬達電影再次扭虧為盈。

各項收入中，除游戲發行及相關業務收入同比減少3.32%外，其余收入均錄得增長，且非票房收入明顯提升，其中賣品收入恢復至2019年同期的95%，多種經營收入較2019年增長接近70%。

具體而言，占比58.84%的觀影收入40.42億元，同比增加35.72%；電影制作發行及相關業務收入2.02億元，同比增加103.10%；電視劇制作發行及相關業務收入1.93億元，同比增加1106.19%。

報告期內，該公司累計市場份額16.8%，較去年同期提高0.5個百分點，各城市線份額和重點影片份額較2019年均有所提升。

與此同時，2023年暑期檔持續發力，萬達電影此前在互動平臺表示，7月全國票房87.2億元（含服務費），創中國影史暑期檔單月票房新高。其中，萬達電影國內直營影院7月實現票房11.3億元（不含服務費），較2022年同期增長116.6%，較2019年同期增長63.4%。

另于2023年1-7月，萬達電影累計實現票房47.8億元，較2022年同期增長61.5%，較2019年同期增長3.9%，預計對公司經營業績產生積極影響。

據西部證券預測，隨著國產片定檔節奏恢復常態化，進口片陸續引進，2023年電影市場有望迎來供需雙振，全年來看預計票房在450億元-500億元，恢復到2019年70%-80%水平。

路在何方？

相比漸次向好的市場和在此盈利的公司業績，萬達電影的處境卻耐人尋味。

整個上半年，無論是被大股東萬達投資減持，還是部分股權被轉讓，萬達電影都淪為萬達集團籌措資金的“犧牲品”。

具體來看，自今年3月以來，萬達文旅（原萬達文化）、萬達投資分別通過大宗交易及集中競價交易方式減持萬達電影約4356.5萬股、1.00億股，累計套現約12億元左右。

此外，萬達投資于7月向東方財富系的陸麗麗協議轉讓萬達電影8.26%股權，交易對價約21.73億元；之后不久，萬達投資又向一致行動人莘縣融智轉讓萬達電影8.14%股權，交易對價約23.36億元。

至此，萬達體系通過減持萬達電影獲得的套現金額為57億元左右。

萬達電影作為萬達體系內的核心資產，之所以走到出售這一步，是因為萬達商管在決戰IPO之際面臨著巨大流動性壓力。

截至2023年6月末，萬達商管境內公開市場債券存量規模123.41億元，境外債券存量規模約為18億美元。此外，根據珠海萬達商管的對賭條款，一旦大連商管未能在2023年底前順利上市，萬達將面臨300億的巨額股權回購。

8月初，萬達文化更名為萬達文旅也讓人聯想萬達電影是否被拋棄。而事實上，早在與上海儒意的股權交易中，萬達投資通過事先轉讓部分股權予一致行動人莘縣融智，以稀釋上海儒意在萬達電影的持股比例，使得王健林牢牢把握住萬達電影的實控權。

內容方面，萬達電影缺席暑期檔也讓投資者心生質疑。

截至8月26日晚，我國2023年暑期檔總票房突破200億元，刷新我國影史暑期檔票房最高紀錄。此前爆火的電影《消失的她》票房突破35億元，被認為與導演陳思誠深度綁定的萬達電影卻未投資該影片。

對此，萬達電影回復稱，受部分原因影響，萬達影視將經營導向由以投資為主轉變為自主研發、主投主控為主，《消失的她》并非公司主投主控項目。

業內人士分析，萬達電影與陳思誠分道揚鑣的可能性較小，其更多是擴大合作伙伴網絡，降低對單一人物的依賴來分散風險。

萬達電影還提到，前兩年著重研發項目及開發版權，儲備了較多電影項目，其中《三大隊》、《我才不要和你做朋友呢》、《維和防暴隊》等市場期待較高影片預計將于年內擇機上映。

隨著觀影熱情持續高漲，萬達電影的發展路徑或在下半年逐漸明朗。

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